由于需要補充提交財務(wù)資料，正在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的云漢芯城(上海)互聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司（以下簡稱云漢芯城）于今年3月31日起處于“中止”審核狀態(tài)。

云漢芯城為電子元器件線上分銷商，基于自建自營的B2B線上商城，提供電子元器件供應(yīng)鏈一站式服務(wù)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，國內(nèi)大型電子元器件代理及分銷商力源信息(SZ300184，股價4.87元，市值56.2億元)為云漢芯城第三大股東，同時為公司客戶、供應(yīng)商。

此外《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，力源信息官網(wǎng)鏈接指向為“力源芯城”，是力源信息的專業(yè)電子商務(wù)平臺，也為客戶在線購買提供一站式服務(wù)，被描述為“您身邊的電子元器件倉庫”。力源芯城與云漢芯城從事相似業(yè)務(wù)，或為公司競爭對手。

(資料圖片僅供參考)

力源信息持股長達九年

云漢芯城成立于2008年，早年從事電子元器件線下分銷業(yè)務(wù)，2011年搭建線上商城后逐步轉(zhuǎn)為線上分銷。目前，云漢芯城以電子元器件B2B銷售業(yè)務(wù)為主，2019年~2021年及2022年1~6月（以下也簡稱報告期），B2B銷售業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重均超過99%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

2014年6月，力源信息參與云漢芯城增資，并稱此次投資為“互聯(lián)網(wǎng)渠道營銷上長尾效應(yīng)的又一個例證”。不過當時力源信息稱云漢芯城為B2C電商平臺。目前，力源信息為公司第三大股東，持股比例10.25%。

作為云漢芯城的主要股東，力源信息也是公司合作已久的客戶、供應(yīng)商，在力源信息2014年報、2015年報就曾披露雙方關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)采購的情況。2019年~2021年及2022年1~6月，云漢芯城對力源信息的關(guān)聯(lián)采購金額分別為285.01萬元、244.98萬元、868.17萬元、385.05萬元，關(guān)聯(lián)銷售金額分別為154.1萬元、126.32萬元、171.49萬元、33.74萬元。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

對于向力源信息同時進行采購和銷售，云漢芯城表示，力源信息系國內(nèi)知名的電子元器件分銷商，獲得了包括意法半導(dǎo)體、安森美、村田等在內(nèi)的多家原廠的代理權(quán)，公司與其開展數(shù)據(jù)合作，并向其采購電子元器件具有商業(yè)合理性。力源信息存在電子元器件的采購需求，公司關(guān)聯(lián)銷售具有商業(yè)合理性。

云漢芯城認為，上述關(guān)聯(lián)交易合理、公允，且金額占比較小，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響較小。

不過，力源信息歷年年報披露的互聯(lián)網(wǎng)地址鏈接為力源芯城網(wǎng)址。該網(wǎng)站介紹，(力源信息)公司的專業(yè)電子商務(wù)平臺“力源芯城”為客戶在線購買提供一站式服務(wù)，現(xiàn)有注冊客戶約12萬。

根據(jù)云漢芯城披露，截至2022年6月30日，公司注冊用戶數(shù)超過53萬，累計下單客戶超過10.3萬家。

那么，云漢芯城與力源芯城均為電子元器件電商平臺，且擁有一定數(shù)量的注冊用戶，雙方是否會構(gòu)成競爭關(guān)系?

部分頭部分銷商先后搭建電商平臺

按照招股書（申報稿）所述，在電子元器件流通領(lǐng)域，主要參與者包括授權(quán)分銷商、獨立分銷商以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)線上商城等。授權(quán)分銷商取得原廠代理，授權(quán)以服務(wù)大中型客戶為主；獨立分銷商也稱貿(mào)易商，貨物主要來源于授權(quán)分銷商或同行，主要服務(wù)于中小型客戶、中小批量訂單需求。

云漢芯城在介紹競爭格局情況時表示：傳統(tǒng)授權(quán)分銷商進入的難度相對較大，線上商城與其通常不構(gòu)成直接競爭對手，而是相互合作；傳統(tǒng)獨立分銷商則與線上商城現(xiàn)階段的主要目標客戶重合度較高，具有一定的競爭關(guān)系。

不過也有一些授權(quán)分銷商早已擁有電商平臺，如上述力源信息的電商平臺“力源芯城”，深圳華強(SZ000062，股價11.04元，市值115.47億元)旗下的華強電子網(wǎng)等。

此外記者注意到，已有部分頭部分銷商先后搭建電商分銷平臺，或?qū)⒓哟箅娚糖赖氖袌龈偁帯Ｖ须姼?SZ001287，股價28.39元，市值215.74億元)為2021年國內(nèi)第一大電子元器件分銷企業(yè)，其在2023年4月披露的招股說明書中表示，公司近年來大力發(fā)展電商分銷業(yè)務(wù)，構(gòu)建起以“艾矽易”自營電商平臺為核心的電商銷售模式。

中電港還稱，隨著電子商務(wù)的成熟，電商分銷逐漸成為彌補傳統(tǒng)電子元器件分銷模式不足的重要新模式，中電港、艾睿電子和科通技術(shù)等頭部電子元器件分銷商，均先后搭建電商分銷平臺，為原廠和下游客戶提供透明度更高、更為及時的產(chǎn)品信息。

云漢芯城還與部分線上分銷商存在合作。深圳前海硬之城信息技術(shù)有限公司是一家電子產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈與智造平臺，2021年，位列云漢芯城第四大客戶。云漢芯城對其銷售金額為1638.91萬元。審核問詢函回復(fù)中，云漢芯城將“前海硬之城”列為同行業(yè)線上分銷商。另外，得捷電子(Digi-Key)為云漢芯城2019年、2021年、2022年1-6月前五大供應(yīng)商之一，而“得捷電子”也被列為同行業(yè)線上分銷商。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

根據(jù)審核問詢函回復(fù)，報告期內(nèi)，云漢芯城向“2020年中國電子元器件分銷商TOP35營收排名”榜單內(nèi)多家企業(yè)存在采購和銷售，合作企業(yè)包括中電港、深圳華強、力源信息等頭部分銷商，也包括立創(chuàng)商城、ICGOO等電商平臺。云漢芯城表示，報告期內(nèi)，公司向榜單中企業(yè)采購占比低于3%、銷售占比低于1%，比例較低。

經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負

按照IPO計劃，云漢芯城擬募集資金9.42億元，其中最大募投項目為“補充流動資金”，擬投入募集資金4.2億元。

圖片來源：公司招股書（申報稿）

云漢芯城表示：現(xiàn)有業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展、募集資金投資項目順利實施需要補充流動資金；為了進一步提升技術(shù)創(chuàng)新能力，進一步加大研發(fā)投入，需要更多的流動資金予以保障；補充流動資金有利于未來適時實施產(chǎn)業(yè)并購。

這一定程度上反映了云漢芯城的資金壓力。2019年~2021年及2022年1~6月，云漢芯城資產(chǎn)負債率分別為48.56%、47.15%、59.48%、61.23%，高于同行業(yè)可比公司平均值33.06%、38.20%、42.31%、41.85%，主要原因是公司營業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，公司備貨金額增加，銷售端與采購端的賬期錯配金額增大，所需資金量以及短期借款均有所增加所致；公司2021年新增購入G60科創(chuàng)云廊辦公場所，導(dǎo)致2021年末1年內(nèi)到期的應(yīng)付長期購置款增加較多，以及2022年6月末長期借款增加較多。

報告期內(nèi)，云漢芯城實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.27億元、15.34億元、38.36億元、24.16億元，實現(xiàn)凈利潤分別為-3059.96、3079.14、1.61億元、8486.54萬元。在2020年扭虧為盈后，凈利潤水平持續(xù)上升。

但是，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7179.10萬元、-6878.03萬元、-5065.75萬元、-5409.58萬元，持續(xù)為負。云漢芯城表示，主要系公司銷售端回款周期高于采購端的付款周期，導(dǎo)致公司在經(jīng)營過程中需要進行一定期限墊資。

對于IPO相關(guān)事宜，5月中旬，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾向云漢芯城發(fā)送了采訪郵件，6月中旬，記者再次致電云漢芯城，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

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