“今年以來，隨著某些規(guī)模較大的問題平臺被曝光，一時間針對P2P行業(yè)的質(zhì)疑之聲不絕于耳。”

　　近年來P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)發(fā)展非常迅速，行業(yè)規(guī)模從2012年的212億飛速增長到2015年的9823億，四年間增長了46倍，顯示了巨大的需求潛力和旺盛的生命力。

　　問題迭報，行業(yè)何處去?

　　今年以來，隨著某些規(guī)模較大的問題平臺被曝光，一時間針對P2P行業(yè)的質(zhì)疑之聲不絕于耳。

　　毋庸諱言，合法合規(guī)是一家P2P企業(yè)生存的基礎(chǔ)。隨著監(jiān)管細(xì)則逐步明朗，紅線以下的企業(yè)將隨著行業(yè)整治被迅速淘汰;而那些形成一定規(guī)模、公司治理結(jié)構(gòu)良好、運作規(guī)范透明的企業(yè)，將迎來真正的發(fā)展良機(jī)。

　　筆者認(rèn)為，作為一種新的不同于以往的普惠金融的手段，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸對于中國金融行業(yè)的意義，或許才剛剛開始被認(rèn)知，用科技的力量降低交易成本應(yīng)是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的核心價值所在。優(yōu)秀的P2P公司，一方面能夠以更低成本匯集傳統(tǒng)金融無力匯集的投資需求;另一方面能夠以合理的成本識別傳統(tǒng)金融無法識別的低風(fēng)險資產(chǎn);進(jìn)而通過數(shù)據(jù)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和金融服務(wù)的整合，通過在線業(yè)務(wù)平臺實現(xiàn)資金借(有需求的借款人)、貸(資金出借意向的貸款人)雙方更有效的撮合匹配。表現(xiàn)出來結(jié)果就是：投資者能夠獲得可控風(fēng)險下的較以往更高的合理收益;借貸者能夠在更合理的風(fēng)險定價之下，獲取更低成本的資金。

　　但是，就目前情況看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭更多還是局限在營銷層面，一方面通過加大廣告投入，獲得知名度以及“增信”;另一方面，風(fēng)控和資產(chǎn)對接能力的不足，并未體現(xiàn)出超越傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢，從而不得不抬高預(yù)期收益，放大整體風(fēng)險。從宏觀層面看，期待中的通過優(yōu)秀P2P企業(yè)的迅速發(fā)展，降低社會整體融資成本，達(dá)到更廣泛的金融普惠的目標(biāo)，看似仍有相當(dāng)大的距離。

　　趨勢確定，專業(yè)機(jī)構(gòu)樂觀

　　中信新三板研究團(tuán)隊于去年底發(fā)布專業(yè)研究報告：《新三板市場金融行業(yè)2016年投資策略-新型金融蓄勢待發(fā)，傳統(tǒng)金融浪潮涌動》，文中認(rèn)為網(wǎng)貸平臺重構(gòu)借貸業(yè)務(wù)，作為重要的趨勢之一是具備成本優(yōu)勢的P2N網(wǎng)貸平臺或?qū)⒚摲f而出。網(wǎng)貸平臺將基礎(chǔ)資產(chǎn)(資金需求方)和客戶流量(資金供給方)連接起來，在資金供需兩端扮演重要的中介角色。所謂P2N模式則是指個體對機(jī)構(gòu)的一種貸款模式，是國內(nèi)網(wǎng)貸平臺在P2P模式之上的衍生發(fā)展。資產(chǎn)端由第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行篩選和審核，P2P平臺將第三方機(jī)構(gòu)做好風(fēng)控后的標(biāo)的放到平臺上與投資者對接。

　　報告建議在P2N方面，關(guān)注新三板公司軟智科技(832144)，其全資子公司有P2N平臺模式的金蛋理財。在當(dāng)前網(wǎng)貸平臺頻繁跑路以及資產(chǎn)荒背景下，該報告認(rèn)為具備低綜合成本的金蛋理財有望獲得穩(wěn)定且規(guī)模化的發(fā)展。網(wǎng)貸平臺的盈利來源在于利差，即資金出借人收益率與資金借取人貸款率之間的差額，成本主要由資金成本、獲客成本和運營成本構(gòu)成。綜合成本低的P2N模式網(wǎng)貸平臺可以利用低成本資金吸引眾多優(yōu)質(zhì)債權(quán)提供商的合作(對信譽(yù)良好的優(yōu)質(zhì)借款人吸引力也更大)，為平臺的資金出借人匹配相對低風(fēng)險高收益的資產(chǎn)，同時平臺也具備一定的利差盈利空間，隨著平臺用戶規(guī)模逐步擴(kuò)大，平臺的邊際成本遞減將迅速釋放盈利能力。

　　一個非典型樣本的剖析

　　P2N模式到底有何神奇之處?所謂低綜合成本的基礎(chǔ)是什么?在對報告中提到的金蛋理財進(jìn)行了一段時間的跟蹤研究和較深入的采訪之后，筆者的疑問逐步得以釋然。這家公司在行業(yè)內(nèi)的確極具特點——沒有炫目的營銷手段、沒有廣告的狂轟濫炸，增速快、風(fēng)險低、不燒錢，擁有少見的專注構(gòu)建核心競爭力的靜氣，或?qū)⒊蔀橐患倚袠I(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)。

　　金蛋理財對中信報告中提到的P2N的模式，做了進(jìn)一步的延伸和發(fā)展，憑借其技術(shù)實力，形成了高效率的用戶服務(wù)方式、線上線下相結(jié)合的風(fēng)控方式、以及極低成本的流量獲取方式。

　　一是極高的用戶服務(wù)效率。

　　金蛋理財自創(chuàng)建之初至今，始終與國內(nèi)首屈一指的分期購物平臺——趣分期商城保持戰(zhàn)略合作關(guān)系，對接趣分期小額分散的高質(zhì)量的大學(xué)生消費借貸，實現(xiàn)多點到多點的小額、快速、精準(zhǔn)的匹配，高峰時期的債權(quán)交易額突破單日一億元，并且金蛋理財對用戶投資資金匹配的所有債權(quán)逐條披露，使得用戶能夠在其APP中隨時查到完整詳細(xì)的電子合同和交易記錄。沒有強(qiáng)大的技術(shù)能力，是無法達(dá)到如此高效率的服務(wù)的。金蛋理財員工絕大多數(shù)都是國內(nèi)外知名高校畢業(yè)的技術(shù)人員和金融專才，不過100人左右，服務(wù)著80萬以上的用戶，每天活躍在投用戶超過10萬人，這種效率提升在傳統(tǒng)金融行業(yè)是無法想象的。

　　二是線上線下相結(jié)合的風(fēng)控方式。

　　隨著規(guī)模擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為瓶頸。金蛋理財借助母公司軟智科技在資產(chǎn)端的布局，形成了與房互網(wǎng)的深入合作，共同開展針對京滬兩地優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)抵押借款的資金撮合業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展的快車道，京滬兩地的市場占有率均為第一。

　　房互網(wǎng)也是軟智科技旗下全資子公司，擁有一支精干的200人左右的風(fēng)控團(tuán)隊，專業(yè)從事短期房產(chǎn)抵押業(yè)務(wù)的深度風(fēng)控。房互網(wǎng)將個性化的線下風(fēng)控與標(biāo)準(zhǔn)化的基于大數(shù)據(jù)的線上風(fēng)控有機(jī)整合，既有聚焦房貸業(yè)務(wù)場景的垂直行業(yè)深度數(shù)據(jù)，又能結(jié)合通用大數(shù)據(jù)手段作為參考決策依據(jù)，極大提升了房產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)控效率和風(fēng)控效果。房互網(wǎng)將標(biāo)準(zhǔn)化的垂直行業(yè)風(fēng)控服務(wù)集成到互聯(lián)網(wǎng)平臺之中對外開放，與行業(yè)內(nèi)各類專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和服務(wù)人員形成緊密合作，整體服務(wù)效能獲得了幾十倍的提升。成立至今，經(jīng)過房互網(wǎng)深度風(fēng)控的房貸資金撮合業(yè)務(wù)，尚未出現(xiàn)一筆壞賬。

　　據(jù)了解，房互網(wǎng)的借款人中有95%以上的都是小微企業(yè)主。以往的傳統(tǒng)融資方式大致可分為兩種：銀行放款和民間借貸，但銀行放款所需的時間較長，短則1個月，長則3個月,難以滿足實際用款需求;民間借貸的利率很高，借款人通常需要承擔(dān)30%以上的年化利率;而通過房互網(wǎng)和金蛋理財，借款人在符合風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的情況下，24小時內(nèi)就能獲得撮合資金，并且承擔(dān)的年化利率降低60%以上，極大地緩解了小微企業(yè)的貸款難問題。

　　筆者認(rèn)為，金蛋理財和房互網(wǎng)形成的資金撮合平臺+深度垂直風(fēng)控服務(wù)平臺的模式，能夠高效撮合P2N兩端的投資者與第三方債權(quán)提供者，極大降低交易成本，將徹底顛覆原有的短期房產(chǎn)抵押貸款市場。軟智科技資金資產(chǎn)雙線布局，聚焦科技內(nèi)核的平臺化發(fā)展戰(zhàn)略，擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ厩熬暗拇_值得期待。

　　三是低成本的流量運營。

　　金蛋理財除了在服務(wù)效率、風(fēng)控方式上獨具特色之外，其純口碑傳播的獲客方式，也為業(yè)內(nèi)人士稱道。據(jù)金蛋理財CEO鄧巍介紹，好產(chǎn)品的傳播動能是非常令人吃驚的，金蛋通過口碑傳播帶來用戶的平均成本不到業(yè)內(nèi)平均獲客成本的10%。平臺通過頗具特色的“每日砸蛋”等活動，對用戶進(jìn)行深度的知識普及與風(fēng)險教育，使得對安全資產(chǎn)更重視的低風(fēng)險偏好的用戶逐漸沉淀在平臺，與金蛋只接入安全資產(chǎn)的平臺定位相匹配，形成良性循環(huán)，保證了平臺的持續(xù)健康發(fā)展。看似不經(jīng)意，實則志在長遠(yuǎn)。

　　通過剖析專業(yè)機(jī)構(gòu)推薦的金蛋理財?shù)姆椒矫婷妫坏貌皇构P者重新審視這個行業(yè)——互聯(lián)網(wǎng)金融的確正在深刻地改變著中國金融行業(yè)的發(fā)展歷程!時代大潮正蓬勃興起，希望能有越來越多的優(yōu)秀企業(yè)不斷涌現(xiàn)。相信科技的力量，以最專注、最認(rèn)真的態(tài)度聚焦在金融本質(zhì)之上，切實降低交易成本，真正促進(jìn)金融普惠，才能成為新時代的弄潮兒!