A股2022年年報和今年一季報已披露完畢，本文將聊一聊資產負債表中的合同負債，從合同負債窺探公司未來業績變化。

合同負債屬于資產負債表中的負債項目，是指企業已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務，它由之前的預收賬款轉變而來。簡單的說，合同負債是根據合同已收或應收的款項但尚未向客戶交付產品，即尚未結算的合同金額。

(資料圖)

因此，合同負債未來會轉換為公司的營收，對預判公司未來業績有一定幫助。

合同負債對營收有一定正面影響

為了驗證合同負債和未來營收的關系。證券時報.數據寶統計了2022年合同負債同比增減對2023年一季報營收的影響關系。

為了剔除低基數導致的數據異常及季節性影響因素，數據寶選取2021年和2022年合同負債均超億元的公司進行同比觀察，符合條件的公司共計1660余家，其中合同負債同比增長的近880家，同比下跌的近785家。

2022年末合同同比增長的公司中，有637家公司一季度營收同比增長，占比72.63%；另外239家公司營收同比下滑，占比27.37%。從數據上可見，合同負債增長的公司，下一季度營收增長的概率較高。

如果縮小范圍，對合同負債增長幅度超50%公司進行觀察，這樣的公司有236家，其中一季報營收增長的有197家，占比82.77%，營收下滑的有39家，占比17.22%。可見，合同負債增幅越高，營收增長的可能性越大。

2022年末合同負債同比下滑的785家公司中，一季度營收增長的有385家，占比49.05%；一季度營收下滑的400家，占比50.95%。如果縮小數據范圍，僅統計合同負債同比下滑超20%的公司，有363家，這些公司中，一季報營收增長有158家，占比43.5%；營收下滑的有205家，占比56.5%?？梢?，合同負債下滑幅度越高，營收下滑的可能性越大。

哪些行業一季報合同負債大幅增長

數據寶以申萬二級行業為統計口徑，100多個二級行業中，2023年一季度合同負債同比增長的有64個，同比下滑的43個。

具體看，體育Ⅱ、金屬新材料增幅超過100%。體育Ⅱ行業公司數量較少，單家公司中體產業（600158）合同負債由去年一季度的4.73億元，增至今年一季度的23.37億元，拉動行業增長。金屬新材料主要是永磁類公司，橫店東磁（002056）、寧波韻升（600366）、北礦科技（600980）等公司今年一季度合同負債大幅增長。

油氣開采Ⅱ、光伏設備、家電零部件Ⅱ、能源金屬、醫藥商業等6個行業增幅在50%以上。光伏設備一季度景氣度持續，行業內包括禾邁股份、固德威、愛旭股份（600732）、天合光能等16家公司合同負債同比翻番，增長超50%的更是達到29家。

能源金屬主要是鋰、鈷等電池行業公司，今年碳酸鋰和鈷的價格大幅下滑，對相關公司影響較大。不過，從訂單來看(合同負債)，多數公司相比2022年一季度有所增長，且環比2022年末也有增長，行業環比增幅近23%，但大幅低于行業同比。

合同負債下滑的行業方面，元件、農業綜合Ⅱ兩個行業降幅超30%。元件主要指電子元件，2022年以來，以手機、電腦為代表的消費電子行業景氣度下滑，是拖累電子元件行業業績下滑的主因。該行業一季度營收同比下滑的有40家，占行業總數比達到74%。

電子行業除了電子元件外，軍工電子Ⅱ、光學光電子也是出現合同負債下滑，顯示行業景氣度還有待提升。

農業類的行業合同負債下滑的也較多，包括漁業、養殖業、農產品加工、飼料等細分行業，降幅均超過15%。

哪些公司一季報合同負債大幅增長

為了排除低基數導致的異常，數據寶以2022年一季度合同負債金額高于5000萬元的公司為統計范圍(下同)，這類公司有2400余家。其中今年一季度合同負債同比增長的有近1200家，同比下滑的也近1250余家。

一季度合同負債同比翻番的有154家，永興材料（002756）、上港集團（600018）、紫金礦業（601899）、建藝集團（002789）4家公司增幅超過500%。永興材料去年一季度合同負債為0.53億元，今年一季度為4.36億元，公司主營包括碳酸鋰和特鋼，公司一季度實現碳酸鋰銷量6010噸，同比增長121%，在云母提鋰行業，公司處于領先地位。

部分公司一季度的合同負債金額甚至超過去年全年營收，其中地產類的公司數量較多。比如保利發展（600048），公司一季度末在手的合同負債為4401億元，而公司去年營收為2811億元，兩者差值達到近1600億元。濱江集團（002244）合同負債與營收的差值也超過千億元，中南建設（000961）、新城控股（601155）、陽光城、金科股份（000656）等地產公司差值均超過400億元。在手的合同負債較高，與地產行業的預售制有關，一般在新房交付前，地產公司已收取了買房人的房款，后續這些合同負債將在房子完成交付后，轉換成地產公司的營收。

剔除房地產公司后，一季度合同負債超過去年營收的還有17家公司，粵水電（002060）、捷佳偉創（300724）、邁為股份（300751）等三家公司超過10億元。還有部分公司是因為去年營收低基數，比如邁威生物-U、康樂衛士、*ST藍盾（300297）去年營收均低于億元。

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