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公司公告2025 年半年度報告和半年度利潤分配方案。公司2025 年上半年實現收入764.63 億元，同比增長34.46%；歸母凈利潤105.3 億元，同比增長1169.77%。公司2025 年第二季度實現收入404.02 億元，同比增長32.06%；歸母凈利潤60.39 億元，同比增長88.23%。半年度利潤分配方案：每10 股派現金9.32 元（含稅）。　　成本繼續精進，年底沖擊11 元/kg。2025 年上半年，公司合計出欄量生豬4691 萬頭，同比增長44.8%，其中商品豬3839.4 萬頭，同比增長32.5%；仔豬829.1 萬頭，同比增長168.1%；種豬22.5 萬頭，同比減少27.9%；2025 年第二季度，公司合計出欄量生豬2425.3 萬頭，同比增長48.1%，其中商品豬1999.9 萬頭，同比增長46.2%；仔豬414.2 萬頭，同比增長65.9%；種豬11.2 萬頭，同比減少45.4%。我們測算上半年公司商品豬銷售完全成本12.5 元/kg；第二季度公司商品豬銷售完全成本12.2 元/kg，二季度公司各月成本呈現持續下降態勢，4-6 月公司完全成本分別為12.4 元/kg 左右、12.2 元/kg 左右、低于12.1 元/kg，7 月公司完全成本已經達到11.8 元/kg，在7 月夏季豬群采食量下降疊加公司出欄量環比下降背景下，公司仍能繼續降本實屬不易，伴隨著公司生產成績改善，公司計劃年底完全成本降至11 元/kg。　　半年度高比例分紅，堅定經營改善預期。公司半年度分紅總額約50 億元（含稅），占半年度歸母凈利潤的47.5%，分紅比例處于公司2024-2026年股東回報規劃現金分紅下限40%之上，公司在當前高比例分紅不僅回報股東分享經營成果，同時也釋放了積極信號，體現管理層對未來公司現金流持續優化和經營成績進一步提升的信心。　　投資建議。預計2025-2027 年歸母凈利潤分別為241.7 億、204.8 億、251.2 億，同比分別+35.2%、-15.3%、+22.6%，當前對應2025 年PE 為11.4x，維持“買入”評級。　　風險提示：發生重大疫病的風險、生豬價格波動的風險、原材料價格波動的風險、現金流風險、食品安全風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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