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日月股份(603218)

事件：公司發布半年度報告，23H1實現營收23.97億元，同比增加17.5%；實現歸母凈利潤2.91億元，同比增加184.6%；實現扣非歸母凈利潤2.57億元，同比增加435.9%。其中，23Q2實現營收13.24億元，同比增加25.0%，環比增加23.4%；實現歸母凈利潤1.60億元，同比增加273.2%，環比增加21.5%，實現扣非歸母凈利潤1.45億元，同比增加564.5%，環比增加28.8%。

產銷率穩定，盈利能力改善明顯。報告期內，公司產銷率基本處于穩定的水平，在鞏固國內市占率的條件下，重點做好國內外客戶大型化產品試樣開發工作，為實現批量供貨做好技術和資源準備。公司持續研發大兆瓦風電產品、穩步提升鑄造產能、推進精加工產能建設，并且不斷改進熔煉材料替代方案、造型材料消耗優化，實現降本增效，2022Q1-2023Q2毛利率分別為8.73%、10.16%、11.87%、18.11%、20.40%、22.52%，連續逐季修復明顯。根據國家能源局數據，23年1-7月全國風電新增并網量26.31GW，同比增長76%，其中，7月新增并網量3.32GW，同比增長67%，下半年風電裝機景氣有望提升，隨著公司產能穩定擴張，盈利能力有望持續增強。

大兆瓦、精加工產能持續釋放。截至報告期末，公司已具備年產70萬噸、最大重量130噸的大型球墨鑄鐵件鑄造能力，以及年產32萬噸的精加工產能。甘肅日月年產20萬噸（一期10萬噸）風力發電關鍵部件項目建設在2023年3月進入試生產階段；公司新增規劃的13.2萬噸鑄造產能在2023年4月進入試生產階段；年產22萬噸大型鑄件精加工項目建設在辦理好土地及各項手續后，穩步有序推進。

期間費用控制得當，研發投入加大。報告期內，公司期間費用率7.16%，同比增加0.73pct，投入研發費用1.25億元，同比增加21.81%，公司圍繞以球墨鑄鐵件為主的產品核心技術和關鍵技術，研發核電乏燃料轉運儲存罐，填補國內空白，高端合金鋼產品通過近兩年的培育，在技術和市場拓展均獲得了較好的進展，進一步優化和豐富產品線，增強抗風險能力。

投資評級與估值：隨著公司鑄造產能穩定擴張，看好公司持續增強盈利能力。考慮到上半年風電行業情況，我們調整盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為7.88、10.37和12.51億元，對應EPS0.76、1.01和1.21元/股，對應PE21、16和13倍，維持“買入”評級。

風險提示：1、原材料價格波動；2、風機裝機不及預期；3、行業競爭加劇。

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