2023年新年伊始，紅星美凱龍（601828）迎來新變局。根據公告，廈門建發股份（600153）有限公司（簡稱“建發股份”）正籌劃收購紅星美凱龍不超過30%股份，本次交易完成后，紅星美凱龍公司控制權或發生變更，建發股份可能成為美凱龍控股股東。記者注意到，相關消息發布后建發股份出現下跌，1月12日建發股份股價小幅波動，當日收盤價12.96元/股，跌幅0.46%。

公開資料顯示，建發股份實際控制人為廈門市人民政府國有資產監督管理委員會，紅星美凱龍是知名的國內家居連鎖運營商。據了解，此次股權轉讓尚處于籌劃階段，具體交易方案仍需進一步協商和確定。全國工商聯家具裝飾業商會副秘書長謝鑫在接受記者采訪時表示，此次收購對紅星美凱龍來說利大于弊，可以加速向在線購物、家居新零售渠道轉型，是家居行業一個新的機會。

紅星控股籌劃股權轉讓

(相關資料圖)

日前，紅星美凱龍連發多條關于籌劃股權轉讓事宜的公告。1月6日，紅星美凱龍發布關于籌劃控制權變更的停牌公告稱，其控股股東紅星美凱龍控股集團有限公司（以下簡稱“紅星控股”）正在籌劃股權轉讓事宜，或涉及公司控制權變更。鑒于上述事項正在商洽，尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免公司股價異常波動，根據相關規定，經向上海證券交易所申請，公司股票自2023年1月9日（星期一）上午開市起連續停牌，預計停牌時間不超過兩個交易日。

1月8日，紅星美凱龍發布關于籌劃控制權變更事項的進展公告稱，建發股份正就以現金方式意向受讓紅星控股持有的公司不超過30%股份事宜進行商討，建發股份實際控制人為廈門市人民政府國有資產監督管理委員會，該事項或涉及公司控制權變更。截至目前，本次股權轉讓尚處于籌劃階段，交易雙方尚未簽署正式的股權轉讓協議，具體交易方案仍需進一步協商和確定，交易尚存在不確定性。

1月10日，紅星美凱龍再發公告表示，因股權轉讓尚處于籌劃階段，交易雙方尚未簽署正式的股權轉讓協議，具體交易方案仍需進一步協商和確定，交易尚存在不確定性，美凱龍延期復牌，自2023年1月11日（星期三）上午開市起繼續停牌，預計停牌時間不超過3個交易日，累計停牌時間不超過5個交易日。

建發股份股價波動

建發股份收購紅星美凱龍30%股權的消息發出后引起業內廣泛討論，而后建發股份股價出現下跌。1月9日，建發股份股價都在跌停位附近運行，至當日收盤，一日市值跌去43億元。1月10日報收于13.25元、下跌1.85%，1月11日收盤于13.02元、下跌1.74%。

資料顯示，建發股份是以供應鏈運營和房地產開發為雙主業的現代服務型企業。其中，供應鏈運營業務是建發股份業績的主要貢獻力。根據建發股份2022年三季報披露數據，2022年前三季度，供應鏈運營業務貢獻營收5276.93億元，同比增長19.34%，占總營收比重達93.47%。供應鏈運營業務分部實現的“歸屬于上市公司股東的凈利潤”達到29.14億元，同比增長22.10%。

在供應鏈運營版圖上，近年來，建發股份還大力拓展消費品業務，并成立了消費品事業部，以聚集業務資源，合力探索消費品運營模式。據建發股份三季報顯示，2022年1-9月，建發股份堅持“專業化”經營和“國際化”布局的戰略，多措并舉防范風險，兼顧安全與發展，強化科技賦能和金融賦能，努力提升供應鏈服務價值，積極從供應鏈走向產業鏈，構建差異化競爭優勢，實現規模和效益高質量增長。

建發股份在2021年年報中表示，要在已有的汽車、酒類、輕紡產品及乳制品的基礎上，拓展更多消費品品類。業內人士認為，通過此次交易，建發股份將涉足萬億家居消費市場，通過拓展家居、建材等消費品品類，進一步夯實供應鏈業務版圖優勢。

雙方優勢業務有望相互帶動

作為國內家居零售龍頭，紅星美凱龍在家居、建材方面的優勢與建發股份供應鏈運營業務存在高度契合。弗若斯特沙利文的數據顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場份額的比重達到17.5%，持續位列第一。根據紅星美凱龍最新披露數據，截至2022年12月31日，紅星美凱龍經營了94家自營商場，284家委管商場，通過戰略合作經營8家家居商場。同時，紅星美凱龍以特許經營方式授權57家特許經營家居建材項目，共包括476家家居建材店/產業街。

在市場規模方面，2021年我國家居市場銷售額約為5.1萬億元，2017-2021年市場復合增速為5.4%。其中，家居零售市場銷售額達3.5萬億元，2017-2021年市場復合增速為6.0%，略高于家居市場整體。當前地產需求側政策加碼，消費升級、存量市場帶來改造需求，加之國家大力鼓勵包括住房、汽車、家居等大宗商品消費，家居消費需求有望持續回暖。

對于紅星美凱龍及其母公司紅星控股而言，建發股份國資控股的背景及其背后的資源、實力有望帶動紅星美凱龍經營業務更上一層樓。在業務側，紅星美凱龍有望更好地深耕華東、輻射華南，為持續回暖的家居消費需求進行前瞻布局。根據紅星美凱龍披露數據，即便受2022年上半年疫情擾動的影響，其華東（不含上海）地區仍實現營收同比增長7.9%、華南地區營收較上年同期增長41.7%。

實際上，紅星美凱龍近年來一直在謀求轉型升級，包括與阿里巴巴戰略合作進行數字化轉型，布局9大主題館打造商場高端流量生態，布局高端化電器細分賽道等。對于家居賣場的未來，紅星美凱龍家居集團執行總裁兼大營運中心總經理朱家桂認為，未來一定是美好生活方式的消費場域，可以滿足從剛需到局部改善再到高檔消費的廣泛客群服務。

此外，就目前來看，消費升級、市場環境變化等倒逼企業不斷創新管理方式，調整戰略布局。正如朱家桂此前所言，家居商場渠道方需要花更多力氣捕捉新需求，并對所有資源進行精細化運營。

業內認為或可實現共贏

對于此次收購，有業內分析人士稱，作為廈門市國資委旗下A股上市平臺，建發股份對于風險管理格外注重。此次建發股份有意愿收購紅星美凱龍不超過30%的股份，說明其已經做好收益和風險評估。如果此次股權轉讓事項能夠落地，對建發股份、紅星美凱龍及其母公司紅星控股而言，是一次共贏的交易。

全國工商聯家具裝飾業商會副秘書長謝鑫在接受記者采訪時也提到，這次建發股份收購紅星美凱龍的消息，對于家居行業來說影響巨大。“從某種意義上來說，這意味著家居行業流行多年的一種商業模式有了改變。線下賣場日趨沒落是不爭的事實，在線購物和家居新零售時代的到來，傳統家居賣場的生存空間被極度壓縮，今天的困局是基因困局，僅僅依靠改良難覓出路。”

謝鑫認為，對于家居行業來說，此次紅星美凱龍股權收購事件總體上來說利大于弊，家居行業整體轉型升級、尤其是渠道轉型升級勢在必行，之前家居行業因為流通渠道的重負，營銷成本高企，制造業利潤微薄，經銷商舉步維艱，而要徹底改變這種負擔沉重的流通渠道，加速向在線購物、家居新零售渠道轉型，是家居行業一個新的機會。

此外，謝鑫認為，目前這次收購還有很多不確定因素，但從基本面判斷，紅星美凱龍有望從這次收購中獲得兩個直接收益，一是回籠60億左右現金（按目前的估值），緩解債務危機，二是建發股份的深度介入，有助于紅星美凱龍重拾市場信任和信心，助推股價的持續上漲，從而獲得更多資本機會。

對于行業而言，謝鑫稱，多年以來紅星美凱龍都是家居行業的“領頭羊”，市值也曾經高達700多億元，紅星美凱龍的變局不是簡單的企業經營問題，而是整個行業面臨的時代大變局帶來的改變，紅星美凱龍與家居行業幾乎所有品類的企業有著密不可分的關系，也與這些企業的經營發展有著千絲萬縷的聯系，紅星美凱龍斷臂求生，實際上也是新時代家居行業尋求新的、高質量發展路徑的一種必然，行業也希望紅星美凱龍能在這次壓力空前的巨變中走出來。

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