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事項：

公司發布2023 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向公司董事、高管及核心員工在內的不超過165 人，授予限制性股票合計122.78 萬股，占公司總股本的1.99%，授予價格為27.40 元/股，股票來源為公司自二級市場回購和/或定向增發的公司A 股普通股。

股票激勵的考核年度為2023-2024 年，分為公司層面業績考核和個人層面績效考核，其中公司層面的業績考核目標為：

業績考核目標A（對應歸屬比例為100%）：2023 年營收不低于15.47 億，且歸母凈利潤不低于1.19億，即2023 年營收利潤較2021 年增長不低于30%；2024 年考核目標為營收及歸母凈利潤增速不低于35%。

業績考核目標B（對應歸屬比例為75%）：2023 年營收不低于14.28 億，歸母凈利潤不低于1.10 億，即2023 年營收利潤較2021 年增長不低于20%；2024 年考核目標為營收及歸母凈利潤增速不低于25%。

業績考核目標C（對應歸屬比例為50%）：2023 年營收不低于13.09 億，歸母凈利潤不低于0.92 億，即2023 年營收較2021 年增長不低于10%、利潤增長不低于0%；2024 年考核目標為營收及歸母凈利潤增速不低于15%。

國信家電觀點：1）階梯式的股權激勵目標，有望充分調動員工的經營活力，綁定核心員工與公司的利益；2）近期線下人流量穩步恢復，線上銷售也出現較好的增長，公司經營改善可期；3）公司持續出新，產品不斷迭代升級，有望拉動收入可持續增長，打造按摩儀的差異化優勢。4）投資建議：此次股權激勵有助于綁定公司與核心員工利益，激發員工的能動性，推動公司更好更快的增長。倍輕松是我國局部按摩器龍頭，隨著線下客流的恢復及消費的復蘇，經營情況有望加速好轉，維持盈利預測，預計公司2023-25 年歸母凈利潤為0.9/1.3/1.5 億，對應EPS 為1.52/2.04/2.48 元，對應當前股價PE 為36/27/22X，維持“買入”評級。5）風險提示：行業競爭加劇、新品表現不及預期、線下渠道擴張不及預期。

評論：

階梯式股權激勵目標，有望充分激發員工經營活力，助推公司業績良性發展公司此次股權激勵覆蓋員工人數較多，考核目標較為靈活，有望綁定核心員工與公司的利益。公司此次股權激勵涵蓋董事、高管、核心員工在內的165 人，其中核心技術員工及核心員工份額達到76.8%，激勵更偏向中層。公司設立的考核目標也分為三段，各自對應不同的歸屬比例，既保證了核心員工與公司利益的一致，也能更充分激發出員工的經營活力，有助于公司的良性增長。

此次股權激勵的總成本為3415 萬元，對2023-2025 年的費用分攤影響分別為1488 萬元、1567 萬元、360萬元。按照我們的盈利預測，分別占當年收入的1.1%、1.0%和0.2%，對公司業績的影響相對有限。

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