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中指研究院企業研究總監劉水

近來，A股多家房企如招商蛇口、保利發展、中交房地產、福星股份、大名城、陸家嘴等陸續公告定增事項獲得交易所審核通過，其中部分民企也順利獲批，表明監管正在切實落實最高層指示“兩個毫不動搖”的精神，進一步落實對國企、民企一視同仁、平等對待；同時也表明民營房企融資環境在發生實質性改善，監管層在支持民營房企改善資產負債表。

隨著市場持續回暖，行業信心得以修復，融資效率將有進一步釋放的空間。此次定增集中獲批表明有關部門加速推進房企股權融資的進度，支持房企股權融資的政策實際落地，獲批企業涵蓋了央企、地方國企和民企，政策支持覆蓋面較寬。定增計劃有助于房企增厚資本金、降低杠桿率，進一步優化資產負債表，改善現金流表現，也有助于部分房企拓展加杠桿的空間，注入更多優質資產，增強經營實力。

根據中指院《中國房地產企業融資監測月報-2023年5月》，2023年1-5月，信用債、海外債、信托、abs等渠道發行規模仍在下降通道，特別是信托等非標渠道，投放規模持續壓降，具體來看，房地產行業信用債融資1947.2億元，同比下降4.5％；海外債同比下降22.5％；信托融資同比下降65.4％；ABS融資同比下降15.2％。表明投資人對行業風險仍有顧慮和考量，多數投資人仍在持續觀察銷售市場復蘇進度，由于當前銷售市場復蘇的結構性，投資人對房企特別是民營房企發債的各項要求仍然存在，民營房企發債范圍仍較為局限。

2022 年 11 月 28 日，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，重啟 A 股房企股權融資：“允許上市房企非公開方式再融資，...以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等”。當前房企定增融資所獲資金用途限定在存量項目，特別是保交樓項目，因此，上市房企還需準備明確清晰的項目計劃，保障定增方案的合規性。

股權融資計劃在政策端支持力度較大，但投資人和發行人端均存在一定障礙。房地產市場進入調整期后仍處在弱復蘇進程中，中長期來看新房增量市場空間有限，房地產企業需向新發展模式轉型，而房地產企業發展新模式尚未形成，行業處在新舊發展模式的動能轉換期，因此投資人對房地產行業存在較多顧慮，定增計劃能否實際募資成功仍存在未知數。同時，當前上市房企估值普遍走低，持續低迷的估值削弱了定增計劃對原股東的吸引力。

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