本文來自“聯合國際”。

(資料圖片)

5月23日，聯合評級國際有限公司(“聯合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予新沂高新建設發展集團有限公司(“新沂高新建發”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發行人評級，展望穩定。

該發行人評級反映了新沂市人民政府(“新沂政府”)在必要時為新沂高新建發提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到新沂政府對新沂高新建發的全資控股，新沂高新建發作為錫沂高新技術產業開發區(“高新區”)負責土地開發、基礎設施建設、城中村改造、產業園建設和運營的重要地方投資發展公司的戰略地位，以及新沂政府與新沂高新建發之間的緊密聯系，包括高級管理層任命、戰略協調、監督重大投融資決策，以及持續的經營和財務支持等。此外，如果新沂高新建發面臨任何經營或財務困境，新沂政府的融資活動可能會遭受顯著的負面影響。

展望穩定反映了我們對新沂高新建發的戰略重要性將保持不變，同時新沂政府會繼續確保新沂高新建發穩定運營的預期。

關鍵評級驅動因素

政府所有權和監管：新沂政府直接持有新沂高新建發 100%的股份。當地政府對公司有很強的控制權，包括對公司高級管理層的任命和對公司發展戰略、重大投融資決策的監督。此外，當地政府還為公司制定了績效考核政策，并定期委派審計師審核公司的經營業績和財務狀況。

戰略重要性和戰略一致性：新沂高新建發的戰略發展規劃與當地政府的經濟和社會政策保持一致，是負責高新區土地開發、基礎設施建設、城中村改造等項目建設的重點地方投資發展公司。高新區是一個以電子信息、機械制造、生物制藥、輕紡、物流加工業為主的省級開發區。公司還在高新區建設和運營產業園區，以促進新沂的產業和經濟發展。

持續的政府支持：新沂高新建發公司在 2020 年至 2022 年期間持續獲得新沂政府提供的與公共服務相關的運營補貼。同期，新沂高新建發獲得多項資產注入，包括現金，已完工工程及土地等。考慮到其在新沂的戰略重要性，我們預計該公司未來將繼續得到政府的支持。

新沂的經濟財政狀況：受相關防控措施影響，新沂 GDP 增速近三年出現波動，2020 年、2021 年和 2022 年 GDP 增速分別為 3.1%、10.1%和 4.7%。2022 年實現 GDP 人民幣 826 億元，在徐州市轄內 10 個區縣中排名第 4。近年來，新沂的經濟發展重點是制造業、生物、制藥和化學工業。經濟增長主要靠二、三產業拉動，2022占GDP比重分別為39.0%和 49.3%。

新沂政府預算收入由 2020 年的人民幣 38 億元增加到 2022 年的人民幣 46 億元。但同期稅收收入的貢獻率由 85.9%下降至 70.7%。新沂預算赤字雖有所改善，但仍處于高位，2020 年、2021 年和 2022 年的赤字率分別為-157.3%、-135.8%和-126.0%。新沂的政府基金收入(主要來自土地出讓收入)從 2021 年的人民幣 51 億元增加到 2022 年的人民幣63 億元。此外，上級政府的轉移支付基本穩定。因此，新沂政府的總收入從 2021 年的人民幣 141 億元增加到 2022 年的人民幣 160 億元。 然而，新沂政府的債務余額在 2022年繼續增長。截至 2022 年底，新沂政府債務余額為人民幣 170 億元 (2021 年底為人民幣 135 億元)。鑒于新沂政府大量借入專項債務以支持其公共項目，其財政負債率(以政府債務余額/總收入衡量)從 2021 年底的 95.7%上升至 2022 年底的 106.5%。

新沂高新建發財務及流動性狀況：新沂高新建發的資產規模從 2020 年底的人民幣 225億元人民幣大幅增長至 2022 年底的人民幣 401 億元，主要原因是地方政府的多次資產注入。過去三年，公司債務基本穩定，2020 年、2021 年和 2022 年分別為人民幣 66 億元、76 億元和 77 億元。因此，以總債務資本化率衡量，新沂高新建發的財務杠桿率從2020 年的 29.3%降至 2022 年的 19.9%，這是一個相對健康的水平。

新沂高新建發的流動性非常緊張。截至 2022 年底，新沂高新建發持有現金人民幣 5.43億元(含限制性現金人民幣 5.11 億元)，一年內到期債務人民幣 32 億元。該公司僅有人民幣 11 億元未使用的銀行授信額度，用于支持其債務償還和業務運營。因此，新沂高新建發需成功續作其短期銀行借款，并獲得額外的融資來源或政府支持，以保持其流動性。

評級敏感性因素

若發生以下情況，我們將考慮下調新沂高新建發的信用評級：(1)預期來自于新沂政府的支持減弱，特別是因為新沂高新建發政府職能減弱導致其戰略重要性降低，或(2)新沂政府對新沂高新建發的所有權大幅減少。

若發生以下情況，我們將考慮上調新沂高新建發的信用評級：(1)來自新沂政府的支持加強，或(2)我們對于新沂政府的內部信用評估出現上調。

關鍵詞：