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來源：華泰期貨

作者： 農(nóng)產(chǎn)品組

今日紙漿期價大幅上漲，主力2601合約收盤價5458元/噸，漲幅3.53%。2601合約成交量34.32萬手，較前一交易日增倉7.74萬手；持倉量9.65萬手，較前一交易日減少3165手。

供應(yīng)方面，近日關(guān)于海外漿廠停機(jī)檢修的消息不斷。Domtar于12月2日正式宣布永久關(guān)閉位于加拿大不列顛哥倫比亞省 （BC） 的Crofton紙廠。Crofton紙廠年產(chǎn)38萬噸獅牌漂白針葉漿；芬林集團(tuán)12月2日也宣布Rauma漿廠65萬噸針葉漿產(chǎn)能將于12月15日開始臨時停產(chǎn)，預(yù)計明年1月7日逐步恢復(fù)生產(chǎn)，此外其旗下芬林芬寶CEO表示由于針葉漿市場在明年初預(yù)計仍將不穩(wěn)定，公司正為Joutseno紙漿廠在2026年期間的重大生產(chǎn)削減做準(zhǔn)備。

需求方面，最新公布的10月歐洲港口木漿庫存環(huán)比明顯下降，同比也小降，需求出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，盡管今年仍有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，紙張仍處于過剩狀態(tài)，紙廠開工率不高，成品紙總體產(chǎn)量未有明顯增加，而且紙端產(chǎn)能過剩使得行業(yè)利潤持續(xù)收縮。下游紙廠原料采購心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于歷史高位。

綜合來看，由于前期利空因素被市場逐步消化，受到空頭回補(bǔ)及海外供應(yīng)擾動的影響，最近兩個交易日紙漿期價強(qiáng)勢上漲，不過由于供需面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，或?qū)⑾拗茲{價繼續(xù)上行空間。此外需要關(guān)注剩余布針倉單問題對于盤面的擾動。

風(fēng)險提示：宏觀及政策風(fēng)險、外盤報價超預(yù)期、匯率風(fēng)險

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